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“三瓶酒”顶一个军工板块合理吗

发布时间: 2017-06-07 14:17

 昨日,一篇题为《相比茅台,军工充满大机遇》的研报在投资圈刷屏,文中关于贵州茅台、五粮液、洋河股份这“三瓶酒”的市值等于军工板块总市值的比较,一下戳中A股当下“不爱科技爱消费”的敏感神经,引发诸多投资者热议。

  有意思的是,当天,家电、酒类、饮料等板块依然领涨市场。美的集团股价创历史新高,贵州茅台、五粮液亦维持强势。

  对此话题,红象投资董事长李冠宇接据记者采访时表示,从市值大小、股价高低的角度来看,茅台、美的与军工股、美国科技龙头并没有可比性。毕竟,我们最好的军工资产多数还没有放在上市平台上,而最好的白酒品牌、家电公司均已上市。此外,国内互联网巨头诸如BAT及京东,与谷歌、亚马逊的估值水平基本一致。至于为何消费类白马股今年在A股异军突起?或许是因为当市场风险偏好降低时,资金更看重确定性强的机会,即业绩有保证的标的,李冠宇认为。

  为何总是茅台
  昨日,贵州茅台再度发力,最终收于448.82元/股,总市值也高达5638亿元,年初至今的涨幅则高达34.32%。回顾历史,几乎每次茅台股价创下新高,质疑之声总是相伴左右。

  一位多年跟踪白酒板块的基金经理表示,价值投资者总喜欢寻找有着宽阔“护城河”的企业,而茅台恰好是完美的代表。首先,白酒属于成瘾性消费品,行业本身就有着良好的内生成长属性;其次,居民收入的提高推动更多的人能够消费得起高端产品;再次,茅台是行业领头羊,在整个高端白酒细分领域没有真正的竞争者。

  “茅台有能力在保持销量的情况下不断提价,而其成本的增长幅度却可以忽略不计,谁会不愿意做这样的公司的股东呢?”该基金经理表示。

  巴菲特曾说过,判断一家公司的优劣,只看它是否有定价权。“虽然这一模式十分简单,但的确非常好用。”沪上某私募人士认为,观察是否有定价权,常用的办法是看这家公司的市场占有率,如果是行业龙头,其在降低成本和增加单位营收方面都能做得更好。

  观察今年以来A股涨势“喜人”的个股,无论是美的、格力、老板电器等家电龙头,还是茅台、五粮液等酒类龙头,或是海康威视、福耀玻璃,均属于在细分行业有着占有率和话语权的龙头企业,
  不过,这些白马股的业绩表现一向不错,为何偏在今年涨得好呢?上述私募人士认为,决定股价有两个重要因素——业绩和估值。以往这些公司业绩好,但成长性不及部分成长股,讲故事的“水平”又不及题材股,市场整体风险偏好较高的时候,自然不会选择白马股。经过2015年下半年以来的调整,市场预期普遍调低,白马股得以进入主流资金的视野核心。

  科技股也有白马
  一边是茅台领衔消费股大涨,另一边则是谷歌、微软等科技股创新高,中美两国股市龙头股的差异一度成了部分好事者的“靶子”。

  但表象显然不是全部,对比中国的消费龙头和美国的科技龙头,几乎都遵循着“定价权”、“市场占有率”等价值投资的核心指标。例如,谷歌在搜索领域、微软在桌面操作系统领域均长期占据大部分份额,且其当前动态市盈率也仅有30多倍,跟茅台等个股差别不大。

  有行业研究员表示,在经济全球化的大背景下,一条产业链可能会由数十家公司,在数个国家完成。例如苹果产业链,A股也有诸多公司参与其中,并跟随产业发展一路成长为拥有核心竞争力的高科技制造类公司,例如蓝思科技、立讯精密、歌尔股份等。“这些公司因为成长性、确定性较好,今年涨幅也远远跑赢大盘。”

  同样,因A股互联网板块不如美股涨得好,就说中国产业结构跟不上世界潮流也是立不住的。经过多年发展,中国互联网产业成长迅速,并催生了包括“BAT”在内的一大批优秀的互联网公司,只是由于历史、制度等原因,未能在A股上市。“谷歌、亚马逊、腾讯、阿里的市值规模其实也反映了中美两国互联网产业的相对格局。”李冠宇说。

  有私募基金经理对记者表示,每个国家均有自己的产业成长路径和节奏,而投资,尤其是二级市场投资者则多追寻当下最有希望成长、最有盈利能力的产业。至于押注可能前景广阔,但目前连潜在业绩都看不到的标的,那是风投做的事情。“选择茅台、美的均符合这一策略,也被市场所接受、验证,这不好么?”